【美股周评】联储纪要公布支撑美股继续反弹

由于本周早些时候公布的美联储11 月会议纪要进一步强化了 12 月加息步伐放缓的预期，本周美股主要指数均录得上涨。华尔街市场周四因感恩节休市，在缩短的黑色星期五交易时段，交易活动通常较为平静。全周来看，标准普尔指数本周收盘上涨1.53%，道琼斯工业指数上涨1.78%，纳斯达克上涨0.72%。

继10 月通胀低于预期后，11月FOMC会议纪要进一步强化了12 月加息步伐放缓的预期(CME利率期货隐含的最新加息50bp概率为76%)。纪要显示，绝大多数委员认为“不久后放缓加息节奏是恰当的”。目前看，美联储政策调整的第一步，即加息步伐放缓的时机逐渐成熟，毕竟正如鲍威尔在11 月FOMC后的新闻发布会中所说，当前加息速度远没有加息终点重要，同时在持续的快加息后，加息速度边际放缓也有助于避免金融资产剧烈动荡的风险。不过，如果就此预期所有问题都已得到解决也有过于简单化之嫌。在当前依然高企的通胀水平上，美联储可能最不希望看到的就是市场过于乐观的预期，这也一定程度上解释了为何近期主要美联储官员在认同加息速度放缓的同时，表态却普遍偏鹰派。

往前看，市场预期明年一季度末整体和核心通胀回到 5%、美联储加息终点也到 5%(当前CME预期 3 月加息 终点值 5~5.25%)。通胀更为明确和清晰的回落、以及加息终点超过通胀，都可以使得美联储届时可以停止加息（由于紧缩的时滞效应，历史上美联储不再加息或转为降息并不完全需要通胀回到目标水平）。明年下半年随着整体通胀水平的进一步下降，叠加美国衰退压力的增加，都可能使得市场可以开始酝酿宽松预期，不过前提是出现市场对增长的担忧以及市场剧烈波动，所以还是要两面看。

回到美股上来看，当前紧缩退坡和美债利率上行风险消除给美股提供了利率和风险偏好支撑，但因为美债利率的进一步下行空间可能要到一季度停止加息后，因此进一步大幅反弹的空间也将受限（实际上最近美股技术指标上也出现了超买）。自今年年初以來，虽然股票估值已大幅下跌，但这并不意味着他们很便宜，美股的估值指标仍然高于长期的平均水平（未来12个月市盈率17倍出头），考虑到利率上行还未到峰值，我们认为更不利的因素是经济下行带来的公司盈利水平的下降程度市场可能还没有完全考虑进去。分析师在年中对四季度盈利增长预期为+9%，本周五已转变为-2%。

下周，salesforces Inc. 、Dollar General Corp.以及Kroger将汇报业绩。经济数据方面，消费者信心指数，GDP预期以及劳工部的就业报告也值得投资者关注。

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股市有风险，入市需谨慎！